Je koopt een CFD op een index en verkoopt later een even grote CFD op precies die index. Bij een stijging verdient de ene positie; bij een daling de andere. Is je risico daarmee verdwenen? Slechts in een beperkte betekenis kunnen de koersrisico's elkaar neutraliseren. Op de rekening kunnen nog steeds risico's door spread, financiering, uitvoering en marge bestaan. Sommige CFD-accounts laten niet eens toe dat beide posities tegelijk blijven openstaan.
Controleer daarom eerst wat het platform werkelijk met de tweede order doet: wat gebeurt er wanneer je een tweede order in de tegenovergestelde richting geeft? Sluit die de eerdere positie, of opent het platform bewust nog een contract aan de andere kant?
Bij netting vermindert een tegengestelde order in hetzelfde instrument vaak je bestaande positie of sluit die volledig. Als je één long-CFD hebt en een shortorder van dezelfde grootte verstuurt, houd je misschien helemaal geen open positie meer over. In dat geval zijn er geen twee doorlopende CFD's die elkaar hedgen: de eerste transactie is geëindigd en het resultaat is gerealiseerd.
Bij rekeninginstellingen die tegengestelde posities toestaan, kunnen de long en short wel afzonderlijk openblijven. IG beschrijft in zijn Nederlandse uitleg bijvoorbeeld de keuze 'net off' of 'openen forceren': de eerste kan een tegengestelde positie sluiten, terwijl de tweede de posities apart kan aanhouden. IG noemt daarbij ook een uitzondering bij sommige gekoppelde stop- of limietorders. Dit is een orderwerking bij IG, geen bewijs dat elke CFD-aanbieder dezelfde knop of verrekenregels biedt.
Alleen de knoppen 'kopen' en 'verkopen' vertellen je nog niet of beide posities zijn blijven bestaan. Bekijk de daadwerkelijke positielijst nadat de order is uitgevoerd.
Neem een verzonnen index-CFD waarbij ieder punt één euro waard is. De middenkoers is 5.000, de biedprijs 4.999 en de laatprijs 5.001. Als de broker het toestaat, open je tegelijkertijd een long en een short met dezelfde omvang.
| Fictieve actie | Koers | Directe waardering met dezelfde prijzen |
|---|---|---|
| Long openen tegen laatprijs | 5.001 | Sluiten op biedprijs 4.999 = −€ 2 |
| Short openen tegen biedprijs | 4.999 | Sluiten op laatprijs 5.001 = −€ 2 |
| Beide onmiddellijk sluiten | — | −€ 4 vóór andere kosten |
Bij een gelijkblijvende spread en gelijke omvang hebben beide posities samen ongeveer nul netto gevoeligheid voor kleine veranderingen van de middenkoers. Maar twee afzonderlijke posities openen en sluiten kost wel bied-laatfrictie. Je betaalt de spread van twee punten dus per positie, niet één keer voor de combinatie omdat de posities tegengesteld lopen.
Dit laat een volledige koop-en-verkoopcyclus met ongewijzigde quotes zien. Verandert de spread later, dan kan ook het gezamenlijke sluitingsresultaat veranderen. Commissie kan daarbovenop komen. Bij een nettingrekening kan de tweede order juist de eerste sluiten; dan is het scenario met twee posities niet van toepassing.
Een veelgemaakte aanname is dat de financiering van de short de financieringskosten van de long goedmaakt. Dat hoeft niet. Bij long en short kunnen verschillende opslagen worden gebruikt. Bij bepaalde shortposities op aandelen-CFD's kunnen ook kosten voor het lenen van aandelen gelden. Of een bedrag als debet of credit wordt geboekt, volgt uit de producten en hun financieringsregels.
IG verklaart nadrukkelijk dat twee tegengestelde posities die via 'openen forceren' apart openstaan, ondanks nul netto richtingsblootstelling, nog spread- of overnightkosten kunnen veroorzaken. CMC Markets beschrijft afzonderlijk andere formules voor de holdingkosten van koop- en verkoopposities. Die pagina bewijst niet op zichzelf dat een bepaalde rekening beide posities tegelijkertijd mag aanhouden. Een bijna koersneutrale combinatie kan daardoor geleidelijk geld kosten als de broker die posities en de bijbehorende kosten daadwerkelijk toestaat. De kosten van CFD's legt de afzonderlijke posten uit; dit voorbeeld laat zien waarom je kosten van beide benen moet optellen in plaats van automatische compensatie te veronderstellen.
Kijk op het afschrift daarom verder dan het totale open koersresultaat. Controleer per contract de transacties, financiering per zijde, eventueel leenkosten, valutaboekingen en het moment waarop de combinatie is beëindigd.
Zelfs als beide posities elkaar economisch ongeveer opheffen, beslist de broker hoe hij marge berekent. Sommige systemen behandelen precies tegengestelde posities anders, terwijl andere de marge voor één of beide benen blijven eisen. Een stop, corporate action of wijziging in contractvoorwaarden kan bovendien een positie voortijdig sluiten. Dan blijf je onverwacht met de andere zijde blootgesteld.
Bij particuliere CFD-rekeningen waarop de Nederlandse productinterventieregels gelden, wordt de margin close-out op rekeningniveau bekeken. Dat maakt een individuele 'gehedgede' CFD niet onaantastbaar. Bij de oorspronkelijke Europese maatregel beschreef ESMA dat de aanbieder bij de toepasselijke drempel één of meer CFD's moet sluiten, zonder een voorgeschreven volgorde waarin dat moet gebeuren. Controleer bij je eigen rekening de juridische aanbieder, welke nationale regels voor die rekening gelden en of je als particuliere klant onder deze regels valt.
Ga er niet zomaar van uit dat je twee even grote long- en shortposities zonder extra marge kunt aanhouden. De rekeningwaarde, huidige prijzen en individuele voorwaarden blijven van belang.
Bij verschillende instrumenten, zoals een index-CFD en een CFD op een ETF die diezelfde index probeert te volgen, komt er meer bij kijken. De contracten kunnen erop lijken maar verschillen in koersbron, valuta, handelsuren, verwerking van dividend, spread en tracking.
Stel dat elk contract bij opening een nominale blootstelling van € 10.000 heeft. In een fictief scenario stijgt het eerste 5% en het tweede 3%. De long op het eerste verdient ongeveer € 500 bruto. De even grote short op het tweede verliest circa € 300 bruto. Gezamenlijk is dat +€ 200 vóór kosten en geen nul. In een andere marktsituatie kan zo'n verschil juist extra verliezen veroorzaken. Gelijke nominale waarden bij de start zorgen niet voor een blijvend perfecte afdekking wanneer prijzen veranderen.
Daarnaast is er contractrisico: een ETF-CFD geeft je geen eigendom van ETF-aandelen, en er kunnen andere voorwaarden gelden dan bij een index-CFD. Hetzelfde marktlabel betekent nog niet dezelfde contractuele blootstelling.
Stel eerst vast of de tweede order een bestaande positie vermindert, afsluit of een nieuwe aparte positie opent. Controleer daarna hoe de aanbieder marge en financiering voor beide exacte instrumenten berekent. Vergelijk de contractomvang, prijsbron, valuta, openingstijden en uitvoeringsvoorwaarden aan beide zijden. Leg ten slotte vast wat er gebeurt als een been eerder wordt gesloten dan het andere. Vaak is dat belangrijker dan de momentopname direct na de opening.
De algemene uitleg over position sizing helpt de blootstelling om te rekenen naar euro's. In ESMA-regels staat meer over bescherming op rekeningniveau en margin close-out. Dit is geen pleidooi voor één 'beste hedge', maar een onderzoek naar de vraag of twee tegengestelde orders de risico's verminderen die je ermee wilde afdekken.
Een CFD-hedge kan onder specifieke uitvoerings- en rekeningvoorwaarden bruikbaar zijn. Maar alleen de woorden 'long en short' maken een constructie niet veilig. Zonder kennis van de nettinginstelling en rekeningregels kun je juist een positie open laten staan waarvan je dacht dat die geneutraliseerd was.
Alle voorbeelden zijn fictief. Geen bepaalde hedgefunctie, vrijstelling van marge of uitkomst bij een CFD-broker wordt gegarandeerd.